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有色金属反弹须待需求好转

有色金属在春节后经历了大幅下跌,铜价突破了50,000整数点的支撑。随着传统春季消费旺季的到来,市场对有色金属价格回升寄予厚望。然而,在美国退出量化宽松政策,国内经济放缓以及人民币持续贬值的背景下,有色金属价格的上行压力仍然很大。

不利因素的宏观抑制金属反弹

美国退出量化宽松政策将使包括中国在内的新兴市场国家的流动性更加紧张。在半年一次的参议院银行委员会货币政策听证会上,耶伦表现出鹰派风格。尽管耶伦提到对近期疲弱的经济数据有些担心,但这还不足以阻止降低量化宽松政策的进程。耶伦强调,如果经济数据符合预期,美联储可能会谨慎降低量化宽松,并可能在秋季某个时候结束量化宽松。这实际上显示了退出量化宽松的时间表,这给有色金属带来了中期压力。

国内经济的放缓也对铜价产生了显着的抑制作用。从中国1月份汇丰PMI预览值创近几个月来新低以来,国内需求并不强劲;虽然中国商业银行的不良贷款率已经显着上升,信托业经常面临支付危机,这表明中国经济转型的痛苦即将来临,但市场信用违约风险将大大增加。现在,从省,市,自治区调低了GDP增长目标,中国经济的反弹减弱,固定资产投资和房地产市场的增长率正在下降,需求的减弱决定了价格的有色金属将继续承受压力。

为有色金属引下线融资铜

春节后有色金属的下跌与铜融资密切相关。根据海关数据,中国1月份铜进口量攀升27%至吨。在国内资金紧张的情况下,数据显示1月份对铜的融资需求非常强劲,这为未来的供应增加铺平了道路。据此,巴克莱银行估计,中国1月份保税仓库的铜库存从12月的52.5万吨增加到60万吨。

自去年以来,铜的融资问题一直是市场关注的焦点。有传言说,保税区90%的库存与铜融资有关。世行和国家外汇管理局相继发布政策,严格控制铜融资等贸易形式带来的风险。当时,上海,浙江,福建和广东的许多银行已停止开设小型铜交易商。信用证。去年5月,国家外汇管理局发布了,包括铜融资交易在内的各类融资交易均趋紧。多数国内银行已收紧相关业务。在1月份发布了意外的外贸数据之后,人民币连续6个交易日下跌,人民币汇率一度跌至6.19。同时,2月份的SHIBOR下跌,铜的融资套利间隔被打破。汇率的下跌和Shibor的持续下跌直接影响了抵押资产的价格,对铜和铁矿石等融资商品的价格造成了沉重打击。

短期需求仍然疲软

春节后,国内下游消费缓慢回升,旺季的担忧再次升温。现货铜交易在一个月后一直处于持续折价状态,市场再次集中于卖出商品,从而导致了供过于求的格局。在人民币持续贬值的情况下,进口铜的损失进一步扩大。进入三月后,持有人可能会减少抛售,现货折扣仍将有缩小的空间。下游人民币/吨跌破的主动性将会提高。

与铜的困境相比,国内电解铝库存较上周增加了65,000吨。根据历史经验,在2月底和3月初,年度社会库存增加量逐渐减少。但是,库存的逐步减少需要等到3月中旬和下旬,并且新产能有望在第二季度停止。因此,第二季度可能是电解铝价格出现转折点。锌价在底部得到支撑,仍在等待价格反弹。由于当前下游终端需求疲软,镀锌,锌合金,氧化锌等企业开工不佳,这也拖累了锌价的上涨势头。

但是,由于印尼是该地区主要的金属矿石供应国,印尼的出口禁令帮助有色金属反弹。政府官员说,印尼最早将在3月份不批准精矿出口。尽管市场预计今年铜精矿供应量将大幅增加,但印尼的出口禁令仍然引起市场担忧。印尼于1月中旬宣布了针对铜精矿出口的新税制。到2016年底,印尼的出口税将提高至60%,到2017年将完全禁止出口。由于担心印尼的出口暂停会导致印度和日本近几周对铜精矿的购买兴趣显着增加被延长了。

综合判断,短期内有色金属仍然疲软。尽管高峰季节已经到来,但国内消费仍然疲软,人民币正在迅速贬值,在量化宽松的有序退出的情况下,美元将逐渐走强。在中线,在供应增长加速的情况下,有色金属将具有更大的上行压力。等到下游消费量显着改善以显示出不错的反弹。 (证券市场红色周刊)