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多重利多叠加原油价格重心将逐步抬升

全球宏观经济总体正在改善

美国经济持续强劲,欧洲经济正在复苏。美国经济分析局发布的统计数据显示,2017年美国第三季度GDP(不变价)达到17.16万亿美元,同比增长2.30%,增速高0.78个百分点比2016年同期,延续了持续复苏的态势。这已经是美国经济连续第五个季度同比增长。根据欧盟统计局的最新统计,2017年第三季度,欧元区国内生产总值(季节性和不变价格)达到2.59万亿欧元,同比增长2.6%在2016年和2017年第一季度。分别增长0.9和0.5个百分点;欧盟28个国家(季节性和不变价格)的GDP达到3.55万亿欧元,同比增长2.6%,增长率分别比2016年同期和2017年第一季度分别高0.8和0.4 , 分别。百分比点。欧元区和欧盟的经济增长率均继续上升,欧元区和欧盟28国的GDP增长率接近2011年水平,表明欧洲经济已进入加速复苏阶段。

结构调整已初见成效,中国经济企稳回升。根据中国国家统计局的数据,2017年第一,第二和第三季度的国内生产总值(GDP)分别增长6.9%,6.9%和6.8%,增长率分别为0.2、0.2和0.1高于2016年同期。尽管2017年第三季度的GDP增长率比第二季度低0.1个百分点,但仍比2016年同期快,这表明在经济结构调整的作用下,中国经济已逐渐摆脱困境趋势并进入缓慢的经济复苏阶段。总体而言,世界主要经济体均表现出良好的发展。

欧佩克原油供应趋紧

自2016年底以来,欧佩克达成了第一份减产协议,为期八年。可以说,2017年欧佩克的供应主题主要集中在执行减产协议上。从全年来看,尽管整个过程并不顺利,但欧佩克在2017年有效控制了产量。欧佩克最新数据显示,2017年12月,欧佩克原油产量为3241.6万桶/日,较2016年同期下降613,000桶/日,下降1.86%,连续12个月下降,且增速保持不变2016年为2.55%。从减产的执行率来看,除了第三季度产量的反复下降外,今年剩余时间减产的执行情况还不错,12月的减产执行率又创了新高。一年高。在2017年11月30日举行的第173次OPEC会议上,减产协议的成员国决定将减产协议延长至2018年底,但生产状况将在2018年6月重新评估。总体而言,如果OPEC削减按计划进行生产,那么供应方将继续支持2018年的原油价格。

美国原油去库存进展顺利

2017年第一季度,由于美国原油需求处于淡季,因此原油库存继续累积。但是,随着欧佩克开始出现减产,然后进入夏季原油消费高峰,美国原油库存(EIA)从3月下旬开始进入下降通道。 EIA数据显示,截至2018年1月12日,美国商业原油库存为4.13亿桶,比前一周减少668.1万桶,连续9周下降,高于预期的下降353.6万桶,为历史新低。超过两年。美国石油协会宣布原油库存为4.31亿桶,比前一周减少512万桶,与两年多来的新低相同。与2017年3月的高位相比,EIA和API库存分别下降了22.95%和21.68%。此外,尽管美国原油需求处于淡季,但其库存继续下降,反映了国际对原油的强劲需求。

非欧佩克国家/地区原油产量增加

自从大力开采美国页岩油以来,其产量一直在增长,从而影响了国际原油供需平衡。 2017年,尽管美国原油产量增速放缓,但产量仍创历史新高。根据美国能源信息署(EIA)的最新数据,截至2018年1月12日,美国国内原油产量增加了25.8万桶,至每天975万桶,接近2017年以来的最高水平。由美国石油服务公司贝克休斯(Baker Hughes)发布的数据显示,截至2018年1月19日,美国的活跃石油钻探数量为747,这大大高于去年同期的523。面对国际油价上涨,美国保持了高产量,而不受减产的限制。产量的持续增长将对原油市场的供应端产生影响,持续油价上涨的动力也将受到影响。

作为全球主要的原油生产国和出口国,俄罗斯保持了原油产量的增长。根据BP的数据,2016年俄罗斯的原油产量为1122.74万桶/天,与2015年相比增加了24.69万桶/天,增长了2.25%。 2017年10月,其原油管道的每日出口量达到436万桶,略低于2016年。同比,但仍为历史第二高。俄罗斯能源部副部长特克斯勒此前曾表示,2017年俄罗斯的石油产量为5.47亿吨,预计总出口量将达到2.56亿吨。

需求增长为油价提供支撑

2017年全球经济的稳定复苏帮助原油消费。根据欧佩克的最新数据,截至2017年12月,世界原油需求总量为每天9,750万桶,比2016年底每天增加130万桶,增长1.35%。全球原油需求已连续八年实现正增长。

作为世界第二大原油消费国和最大的原油进口国,中国的需求将影响国际原油价格。 2017年,随着中国经济稳定,原油进口量和消费量均有所增长。根据欧佩克数据,2017年11月中国净原油进口量为726.4万桶/天,较2016年同期增加53.6万桶/天,增长7.97%。与2016年11月相比,增长率略有下降0.16个百分点;预计年进口量将达到4亿吨。中国原油需求的稳定增长将有助于原油价格上涨。

美元进入利率周期

2017年12月14日,美联储宣布本年第三次加息。联邦基金基准利率范围提高了25个基点,至1.25%至1.50%。到目前为止,美联储自2015年12月零利率政策结束以来已完成了第五次加息。美联储持续加息的主要依据是其对经济前景的乐观预期。 2017年,美国就业市场持续改善。在最初的11个月中,新的非农业就业人数继续每月正增长。申请失业救济的人数继续减少。资产投资也呈扩张趋势。美联储预计,未来两年美国经济将增长2.5%,失业率将稳定在4%左右。市场预计2018年将加息三次。看来,美元将升值,给原油价格带来压力。

但是,对美元过于乐观是不合适的。首先,在2017年12月14日的会议上,反对加息的人数增加了,这给未来的加息过程带来了一定的不确定性。其次,历史数据表明,在之前的加息周期中,原油价格并未出现下跌和上涨的趋势,上涨幅度很大。以这个加息周期为例,从2015年12月到2017年11月底,WTI原油价格上涨了近40%。第三,特朗普总统“不走”。不寻常的道路,其新政策可能会为美元的持续上涨蒙上阴影。因此,美联储对原油施加的压力远远小于预期。

地缘政治仍然存在隐患

2017年6月,巴林,沙特阿拉伯,埃及和其他国家发表声明,宣布与卡塔尔建交。短期来看,该地区局势动荡,美国原油和布伦特原油价格上涨。尽管违约事件并未对国际油价产生持久影响,但也引起了国际能源市场的关注。 2017年9月,伊拉克北部库尔德地区局势紧张,导致当地石油管道停止运行并影响了原油供应。 2017年11月,沙特阿拉伯发起了一场反腐败风暴,这一次推高了原油价格。 2017年10月,由于达成核协议,美国与伊朗的关系迫在眉睫,这也引起了全球关注。

2018年,地缘政治事件将继续影响国际原油市场价格。沙特新政府的动态,中东冲突以及美伊关系都将影响原油价格。

总体而言,从宏观角度看,全球经济处于加速增长阶段。预计2018年美国经济将继续保持强劲增长势头,欧洲经济将继续稳步回升。经济结构调整将使中国经济结构调整稳定并反弹。世界主要经济体将迎来良好的发展势头,大宗商品将得到整体支持。但是,随着美联储进入利率渠道并开始减少其资产负债表,欧洲中央银行也为以后的紧缩政策铺平了道路,这意味着主要经济体已经开始紧缩政策,这必将触发欧元的流动。从其他经济体到美国,再到全球金融市场的资金。一定的影响已导致全球商品价格波动加剧。

从基本面看,2018年国际原油市场的关注点依旧是OPEC减产协议。目前来看,OPEC已经将减产协议延长至2018年年底,这势必对2018年原油价格起到提振作用。在国际原油价格重心逐渐上移的背景下,美国原油产量预计将继续增长,但如果OPEC维持高效的减产执行率,则全球原油总体供应压力不会太大。需要关注的是,OPEC会在2018年6月对产量情况再次进行评估,届时不排除减产政策将会有所调整。需求方面,全球主要原油需求国经济稳步复苏,对原油需求提供支撑,EIA和OPEC分别预测2018年全球原油需求增量为166万桶/天和151万桶/天。因此,全球原油市场基本面将得到改善。此外,中东地缘政治冲突也将不定期地影响原油输出。我们认为2018年原油价格重心将逐步抬升。

(作者单位:中信建投期货)

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